- פרופיל חברה
- |
- ניהול תיקים
- |
- קרנות נאמנות
- |
- תכנון פיננסי
- |
- סקירות ומאמרים
- |
- שירות לקוחות
- |
- צור קשר
- |
- סוכנים
- |
- גילוי נאות
- 03-6138218
-
הצטרפו אלינו ב
|
|
סקירה שבועית 29.5-2.6.2011מאת: אורי גלאי, מנכ"ל סיגמא בית השקעות
סיכום שבועי לשוק ההון 29.5.11-2.6.11
אג"ח
אג"ח ממשלתי
שבוע המסחר התנודתי הוביל את המשקיעים להתבצר באגרות החוב הממשלתיות שעלו גם השבוע. מי שבלט בעיקר הן אגרות החוב הממשלתיות הצמודות הארוכות שעלו למעלה מ-1.1%. גם ציפיות האינפלציה הגבוהות תרמו לנהירת המשקיעים למגן המדד.
בנוסף, העלאת הריבית במשק ב- 0.25% בשבוע שעבר (על רקע ציפיות של חלק מהכלכלנים להעלאה חדה יותר) אפשרה לכסף לחזור לחלק הארוך של העקום. העליות בחלק הבינוני- ארוך של העקום הצמוד הביאו לעליה בציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון לאחר שהאג"ח הממשלתי השקלי נסחר ללא שינוי מהותי השבוע. התנהלות אפיק זה מראה את מצב רוח המשקיעים – כשיש חששות הציבור נוהר לאפיק בטוח למקלט ואגרות החוב עולות.
מאחר ולדעתנו תהליך עליית הריבית טרם הסתיים אנו נותנים עדיפות לאג"ח במח"מ של 2.5-3.5 שנים.
אג"ח קונצרני
האפיק הקונצרני תיקן השבוע את הירידות של השבוע הקודם. בדומה לאפיק הממשלתי, עליות השערים הורגשו בעיקר באג"ח צמודות המדד. מדדי התל בונד הצמודים עלו בכאחוז בעוד מדד התל בונד השקלי עלה בכחצי אחוז.
חלון ההזדמנויות שנפתח באפיק הקונצרני בסוף השבוע שעבר הלך ונסגר ככל שהתקדם שבוע המסחר. אגרות החוב של אלביט הדמיה שריכזו עניין רב בשבועיים האחרונים, עלו גם הן בסיכום שבועי ובסיום המסחר ביום חמישי נסחרו בתשואות צמודות סביב ה- 11%-13% לאחר שבשיא הירידות נסחרו אותן איגרות בתשואה של כ- 20%.
התשואות הגלומות במדדי התל בונד עדיין נמוכות לטעמינו ויש להן אלטרנטיבות טובות יותר. מאחר ופער התשואה של אג”ח בדירוג AA לעומת האג"ח ממשלתי הצטמצם השבוע , אנו ממשיכים להעדיף השקעה באגרות חוב בקבוצת דירוג A ומטה, לרבות השקעה סלקטיבית באג"ח לא מדורגות, ולהימצא במח"מ בינוני של כ-2.5-3.5 שנים באפיק הצמוד. באפיק השקלי אנו מעדיפים אג"ח בריבית משתנה על פני אג"ח בריבית קבועה.
מניות
לעומת שוק האג"ח הקונצרני, שוק המניות לא תיקן השבוע את הירידות מהשבוע שקדם והמשיך לרדת גם השבוע. נטל החוב האמריקאי והפתעה לרעה במספר המשרות החדשות בארה"ב העלו חששות בנוגע לקצב ההתאוששות של הכלכלה האמריקאית. בנוסף, חוסר בהירות לגבי יכולת החזר החוב של יוון והמאבק הסיני באינפלציה הוסיפו לסנטימנט השלילי.
ובכל זאת נקודה אופטימית - בנק ישראל הודיע שהוא מעדכן את תחזית הצמיחה למשק המקומי בשנת 2011 כלפי מעלה לקצב של 5.2%. תחזית בנק ישראל תואמת את צפיות ארגון ה- OECD לצמיחה של 5.4% בתוצר. הבעת האמון במשק המקומי לא הורגשה במסחר שהושפע יותר מאירועים אקסוגניים.
בניגוד לתחושת המשקיעים והמגמה השלילית מדד הויקס נותר יציב יחסית ונמוך (15.7 נקודות). רמה נמוכה זו מפתיעה לאור האירועים והחדשות השליליות מסביב לגלובוס. רמה נמוכה מצביעה על רגיעה ותחושת ביטחון בשוק. למרות זאת, אנו שבים ומגדישים שיש לשים לב להתפתחויות גיאופוליטיות וביטחוניות שעלולות להוביל לירידות שערים בטווח הקצר.
השבוע האחרון הראה לנו שבטווח הקצר אין בהכרח מתאם בין מצב הכלכלה להתנהגות שוק ההון. הסקטור שמושפע באופן ישיר ביותר ממתב הכלכלה המקומית הוא ענף הבנקאות. לכן, כדי ליהנות מהשגשוג במשק הישראלי אנו נותנים לבנקים המקומיים משקל עודף.
התמחור של הבנקים אינו יקר, מכפיל ההון המשוקלל של מדד הבנקים בת"א (כולל את חמשת הבנקים הגדולים) מצביע ששווי השוק של הבנקים שווה להון העצמי שלהם. בנוסף תשואה על ההון של כ- 10% בארבעת הרבעונים האחרונים, ותשואה אף גבוה יותר ברבעון הראשון של 2011 מצביעים על הרווחיות הנאה באפיק.
נתון נוסף שפועל לטובת הבנקים הוא תווי הריבית העולה במשק. ככל שהריבית תמשיך לעלות, כך יוכלו הבנקים לפתוח את מרווח המימון (הפער בין הריבית על פיקדון לריבית על הלוואה) ולשפר את הרווחיות שלהם. פתיחה של מרווח המימון תוביל לתשואה גבוהה יותר על ההון ולגידול בהון העצמי של הבנקים. למחיר השוק קשר ישיר עם ההון העצמי ולכן אנו צופים לראות תשואות הון באפיק זה בנוסף לתשואות דיבידנד נאות.
בברכה,
אורי גלאי, מנכ"ל
סיגמא בית השקעות
מסמך זה, לרבות הנתונים, המידע, ההערכות, הדעות והתחזיות המתפרסמים בו (להלן: "המידע") מסופקים כשירות לקוראים. במידע עשויות להיכלל טעויות ו/או שגיאות והוא נסמך על מקורות מידע חיצוניים אשר אמונים על סיגמא פי.סי.אם בית השקעות בע"מ ו/או חברות קשורות אליה (להלן: "קבוצת סיגמא") ואולם המידע עשוי ו/או מצב השוק ו/או האנליזות עשויים להשתנות ואין לראות במידע כשלם וכממצה, ובין השאר, בקשר לכל ההיבטים הנוגעים לני"ע ו/או לנכסים פיננסים כלליים ו/או ספציפיים המוזכרים בו, במישרין ו/או בעקיפין ו/או על דרך ההפניה ואין לראות במידע המלצה או תחליף לשיקול דעתו של הקורא, או הצעה, או הזמנה לקבלת הצעות, או שיווק השקעות, בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא, לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות ו/או או עסקאות כלשהן ו/או רכישת יחידות השתתפות של קרנות נאמנות בניהולו של מנהל הקרן לרבות באמצעות התייעצות עם יועץ השקעות מוסמך. קבוצת סיגמא אינה מחויבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע מראש או בדיעבד. קבוצת סיגמא לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישיר או נסיבתי, הנובע מהסתמכות על המידע, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי הקורא או המשתמש. קבוצת סיגמא ו/או בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהם ו/או מי מטעם כל אלה, עשויים בהתאם למגבלות החוק, להחזיק, למכור, לרכוש ו/או להתעניין מעת לעת במידע ו/או במסחר הקשור לניירות ערך ו/או לנכסים פיננסיים הנזכרים במסמך זה בצורה ישירה ועקיפה. כן עשויה סיגמא להתקשר בעסקאות ו/או להעניק שירותים לחברות הנזכרות במידע או חברות הקשורות אליהן, בין במישרין ובין בעקיפין.
|
|||||