סקירה שבועית 01.12.11

מאת: אורי גלאי- מנכ"ל סיגמא בית השקעות

1.12.11

סיכום שבועי לשוק ההון 27.11.11-1.12.11

 

אג"ח

אג"ח ממשלתי

בתחילת השבוע האחרון חזינו במשבר החוב האירופאי מתרחב למדינות נוספות. בנוסף התשואות על איגרות החוב של ממשלות איטליה וספרד הגיעו במהלך השבוע לרמות גבוהות במיוחד. אג"ח ממשלת אילטיה נסחר בתשואה גבוהה מ- 7%.

לצד זאת חזינו בהתהפכות של עקום התשואות האיטלקי, כאשר התשואות לטווחים הקצרים היו אף גבוהות מהתשואות לטווחים הארוכים. חשוב לציין שבמידה ומצב זה היה מתקיים לאורך זמן, היה קיים חשש אמיתי ליכולת מחזור החוב של המדינה.

בעקבות ההחרפה במשבר החובות, נרתמו מנהיגי מדינות אירופה ונגידי הבנקים המרכזיים להחזיר את האמון לשווקים. קרן הסיוע האירופאית (ה- (EFSE הורחבה כדי להגדיל את הביטחון המשקיעים באיגרות החוב של הממשלות האירופאיות. בנוסף, נגידים של בנקים מרכזיים ברחבי העולם שיתפו פעולה והודיעו שיפעלו כדי לשמור על ריבית שוטפת נמוכה לצורך הגברת הנזילות בשווקים.

המשקיעים הגיבו בחיוב לפעולות שננקטו וכתוצאה איגרות החוב הממשלתיות חזרו לעלות השבוע לאחר שרשמו בשבוע שעבר ירידות שערים שנבעו מעלייה בפרמיית הסיכון בעולם.

לאור משבר החובות המתפתח, החליטו בבנק ישראל להוריד את הריבית במשק לרמה של 2.75%.

מסקנה: בתנאי השוק הנוכחיים אנו מעדיפים להחזיק במח"מ בינוני ולשלב איגרות חוב צמודות ושקליות בריבית קבועה.

אג"ח קונצרני

גם מדדי התל בונד הצמודים רשמו השבוע ירידות שערים. לעומתם המדד השקלי רשם עליה.

השינויים התכופים בהתפתחות משבר החובות האירופאי מקשה על השוק הקונצרני להתאושש. בנוסף, הרעה במצב העסקים בקבוצת אי.די.בי של נוחי דנקנר, חולשה של שוק הסלולר וצמצום מרווחי השיווק של הדלק, גרמו לפרמיות הסיכון של איגרות החוב בקבוצות אי.די.בי, דלק וסקיילקס לעלות.

לצד זאת, להערכתינו, קיימות בשוק חברות לא מעטות שעסקיהן עדיין יציבים ושאיגרות החוב שלהן נסחרות בתשואות נאות. מעבר לכך, עדיין מוקדם מלהספיד סופית קבוצות גדולות דוגמת אי.די.בי ודלק, על אף שפרופיל הסיכון שלהן עלה לאחרונה.

מסקנה: בתקופה זו, אנו מעידיפים למקד את השקעותינו בתחום האג"ח הקונצרני, באג"ח של חברות יציבות מבחינת עסקית ופיננסית וסביב מח"מים לא ארוכים וכך בשילוב תזרים יציב ומח"מ בינוני – קצר אנו מעריכים שחברות מסוג זה יצליחו לעמוד בהתחייבויותיהן וישלמו את תשלומי הקרן והריבית למחזיקי האג"ח כסדרן.

 

מניות

לאחר שבשבוע שעבר מדדי המניות רשמו ירידות שערים חדות, השבוע ברשם תיקון משמעותי כלפי מעלה כאשר המדד שהוביל את עליות השערים היה מדד הבנקים.

כפי שאנו רואים לאחרונה, מניות הבנקים בדר"כ מובילות את המגמה בשוק. זאת מאחר ומערכת הבנקאות היא הראשונה שתושפע מהחמרה מהותית במשבר החובות האירופאי, או מהחמרה מהותית מבצב העסקים במשק.

להערכתנו, טרם נמצא פתרון כולל למשבר החובות האירופאי אך צעדים כמו אלה שנעשו השבוע הם חשובים ביותר. אנו מעריכים שבמידה ומנהיגי אירופה ימשיכו להיות נחרצים והחלטיים, הם יוכלו להכיל את משבהר החובות בכדי לעזור למערכת הפיננסית להתייצב.

מסקנה: שווקי המניות צפויים להמשיך ולהיות תנודתיים, חיזוק האמון בשווקים לצד התפתחויות חיוביות בכל הקשור לגישה של מנהיגי אירופה והעולם, יכולה להגביר מעט את תחושת האופטימיות. לכן, אנו חושבים שניתן להתחיל לנצל את ההזדמנויות בשוק אך עדיין לשמור על זהירות. באופן כללי אנחנו עדיין מעדיפים חברות מובילות ויציבות מבחינה פיננסית ועסקית.

 

בברכה,

אורי גלאי, מנכ"ל

סיגמא בית השקעות

 

 

 

מסמך זה, לרבות הנתונים, המידע, ההערכות, הדעות והתחזיות המתפרסמים בו (להלן: "המידע") מסופקים כשירות לקוראים. במידע עשויות להיכלל טעויות ו/או שגיאות והוא נסמך על מקורות מידע חיצוניים אשר אמונים על סיגמא פי.סי.אם בית השקעות בע"מ ו/או חברות קשורות אליה (להלן: "קבוצת סיגמא") ואולם המידע עשוי ו/או מצב השוק ו/או האנליזות עשויים להשתנות ואין לראות במידע כשלם וכממצה, ובין השאר, בקשר לכל ההיבטים הנוגעים לני"ע ו/או לנכסים פיננסים כלליים ו/או ספציפיים המוזכרים בו, במישרין ו/או בעקיפין ו/או על דרך ההפניה ואין לראות במידע המלצה או תחליף לשיקול דעתו של הקורא, או הצעה, או הזמנה לקבלת הצעות, או שיווק השקעות, בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא, לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות ו/או או עסקאות כלשהן ו/או רכישת יחידות השתתפות של קרנות נאמנות בניהולו של מנהל הקרן לרבות באמצעות התייעצות עם יועץ השקעות מוסמך. קבוצת סיגמא אינה מחויבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע מראש או בדיעבד. קבוצת סיגמא לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישיר או נסיבתי, הנובע מהסתמכות על המידע, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי הקורא או המשתמש. קבוצת סיגמא ו/או בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהם ו/או מי מטעם כל אלה, עשויים בהתאם למגבלות החוק, להחזיק, למכור, לרכוש ו/או להתעניין מעת לעת במידע ו/או במסחר הקשור לניירות ערך ו/או לנכסים פיננסיים הנזכרים במסמך זה בצורה ישירה ועקיפה. כן עשויה סיגמא להתקשר בעסקאות ו/או להעניק שירותים לחברות הנזכרות במידע או חברות הקשורות אליהן, בין במישרין ובין בעקיפין.