סקירה שבועית 11-15/12

18.12.11

סיכום שבועי לשוק ההון 11.12.11-15.12.11

אג"ח

אג"ח ממשלתי

השבוע הונפקו אג"ח ממשלת איטליה לחמש שנים בהיקף של 3 מיליארד אירו. המכרז נסגר בתשואה של 6.47%. בנוסף ה- FED הודיע שימנע מתכנית הרחבה שלישית (QE3) לעת עתה. כמו כן צויין שה- FED ימנע מלהזרים כסף לבנקים באירופה ולקרן המטבע הבין לאומית.

בנוסף הודיע ה-FED שיותיר את הריבית האפסית על הדולר ברמתה הנוכחית עוד תקופה לאחר שבשבוע שעבר נגיד ה-ECB (הבנק האירופאי המרכזי) הוריד את הריבית בגוש האירו בפעם השניה לרמה של 1%.

מסקנה: עושה רושם שסביבת הריבית הנמוכה היא לא גחמה חולפת והיא מבטאת צפיות להאטה בפעילות הראלית בארה"ב ובאירופה. מסיבה זו אנו מעדיפים להימצא במח"מ בינוני באפיק הממשלתי השקלי בריבית קבועה ובמח"מ בינוני סינטטי (שילוב של אג"ח קצר וארוך) באפיק הממשלתי הצמוד.

אג"ח קונצרני

מדדי התל בונד רשמו השבוע ירידות שערים ופתיחה במרווחי התשואה מול איגרות החוב הממשלתיות. בדומה לאג"ח הממשלתי, איגרות החוב הצמודות הפגינו חולשה ביחס לשקליות. תמונה זאת מצביעה על חשש מהאטה של הכלכלה העולמית.

על אף שאנו עדים למשבר שנבע ממינוף יתר של מספר מדינות באירופה, קיימות בשוק מגוון של חברות שמצבן הפיננסי איתן באופן יחסי ושאנו צופים שימשיכו לשרת את התחייבויותיהן בעתיד הנראה לעין ושאגרות החוב שלהן נסחרות בתשואות נאות לפדיון.

אנו ממשיכים להחזיק בדעה שאיגרות חוב מסוג זה מהוות הזדמנות השקעה מעניינת בעלת יחס סיכוי/סיכון טוב, עבור משקיעים שמוכנים להחזיק אגרות אלו עד לפדיונן כדי להנות מזרם תקבולי הריבית והקרן.

מסקנה: בתקופה זו, אנו מעדיפים למקד את השקעותינו בתחום האג"ח הקונצרני, באג"ח של חברות עם מבנה הון בריא ותזרים יציב. אנו מעריכים שחברות עם מאפיינים אלו יצליחו לעמוד בהתחייבויותיהן ושהן ימשיכו להניב את תשלומי הקרן והריבית במועדים הנקובים.

מניות

השבוע בוצע עדכון מדדי בבורסה בת"א ובעקבותיו מניות מלאנוקס והוט נכנסו למדד המעו"ף ומניית דסקונט השקעות נגרעה ממנו ונכנסה למדד ת"א 75.

שבוע המסחר התנהל במחזורי מסחר נמוכים ובשונות יחסית גבוה בין המדדים - מדד ת"א 75 ומדד הנדל"ן רשמו ירידות שערים ומדד המעו"ף רשם עלייה שבועית של כ- 2.1% לאחר שביום חמישי עלה בכ- 1.7% בעקבות פרסום של נתוני אבטלה טובים מהצפוי בארה"ב.

חוסר הוודאות בנוגע להתפתחות משבר החובות האירופאי ומחזורי המסחר הנמוכים הופכים את הבורסה לתנודתית ואנו צופים שתנודתיות זו תמשיך לאפיין את השוק בטווח הזמן הקרוב.

לצד זאת, אנו מעריכים כי מחירי המניות הנוכחיים מציעים לא מעט הזדמנויות עבור משקיעים לטווח ארוך. בתקופה כזו של אי וודאות אנו מעדיפים להתמקד בחברות גדולות, בעלות יתרונות תחרותיים והכנסות יציבות. אנו מעריכים שסיכוייהן של חברות מסוג זה לצלוח משברים ואף לצאת מהם מחוזקות גבוהים יחסית.

מסקנה: עקב התנודתיות הצפויה אנו עדיין לא מרגישים נוח להימצא בחשיפה מלאה לשוק המניות, לצד זאת, אנו מאמינים שמחירי השוק הנוכחיים מהווים הזדמנות השקעה עבור משקיעים לטווח ארוך ומעדיפים להתמקד בחבורת יציבות מבחינה עסקית ופיננסית.