סקירה שבועית 9-15.1.2011

09/01/2011

חזרה >>

 

המסחר בשוק המניות התנהל בשבוע החולף במגמה חיובית כאשר מדד ת"א 75 בלט לחיוב והניב תשואה של 1.38% . מדדי ת"א בנקים ות"א נדל"ן 15 דווקא ירדו במהלך שבוע המסחר שחלף.

 

 

בניגוד למגמה של סוף חודש דצמבר ולצד העליות בשוק המניות, חלה גם עליית שערים בשוק האג"ח. שערי האפיק הצמוד (גם הממשלתי וגם הקונצרני) עלו בשיעור גבוה יותר משערי האפיק השקלי, מה שהביא לצמצום קל בציפיות האינפלציה הנגזרות משוק הון.

 

 

מדד ה-VIX הישראלי המשיך להיות נמוך מאוד ונע סביב רמות של 13%-14% . ערכי מדד אלו מצביעים על תחושת רוגע בשווקים אשר מניסיון העבר מלווה בעליות שערים בטווח של חודש-חודשיים הקרובים.

 

 

נמשכת ההתמתנות בשיפוע עקום המק"מ. תשואות המק"מ משקפות הערכה להותרת הריבית ללא שינוי בהודעת הנגיד הקרובה ועליית ריבית מתונה במהלך השנה לרמה של 2.75%. ייתכן שצמצום היקף הנפקת המק"מ (מ-12 מיליארד ₪ ל-10 מיליארד ₪) יחד עם לחץ קונים זרים מעוות את התשואות וכלפי מטה. סביר יותר לצפות שהריבית תגיע בעוד שנה לרמה של כ- 3%.

 

אינפלציה – מדד חודש דצמבר עמד על 0.4%+, גבוה במעט מההערכות בשוק שצפו עלייה של 0.3%. סה"כ עמדה האינפלציה בשנת 2010 ברמה של 2.7% הנמצאת ביעד (1%-3%). מדד חודש ינואר יושפע מעליית מחירים עונתית וחד פעמית ולכן צפוי להיות גבוה יחסית (עשוי להגיע לכ-1%+) ואף עשוי להוביל להעלאת ריבית כבר בחודש הקרוב.

 

 

 

 

המלצות:

 

 

 

·

 

 

 

אג"ח ממשלתי – ההתנהלת באפיק זה צריכה להיעשות בצורה זהירה מאוד ודינמית. השקעה במח"מים הקצרים תניב תשואה ריאלית שלילית בעוד שההשקעה במח"מ הארוך תחשוף אותנו לסיכוני העלאת ריבית. בשלב זה, ההמלצה שלנו היא להשקיע במח"מים הבינוניים – 2.5-4 שנים. יש לבחון את תשואות אגרות החוב הממשלתיות בארה"ב ולהעריך את סיכויי העלאת הריבית בישראל ובהתאם לשנות את המח"מ של התיק. אנו ממליצים לתת עדיפות לאפיק הצמוד על פני השקלי לנוכח ציפיות למדד גבוה בינואר. אג"ח קונצרני - באג"ח הקונצרני מעדיפים יש לתת משקל עודף לחברות ברמות דירוג של קבוצת A ומטה. לחברות אלה קורולציה נמוכה מזו של אגרות הנכללות במדדי התל בונד לאגרות הממשלתיות. בנוסף, אנו סבורים שקיימות תשואות נאות ברמות דירוג אלו המאפשרות לקצר מח"מ מבלי לפגוע באופן משמעותי בתשואה לפדיון ובכך להקטין עוד יותר את החשיפה להעלאת ריבית בנק ישראל ולעליית תשואות בארה"ב.

 

 

·

 

 

מניות – בטווח הבינוני אנו חיוביים לגבי שוק המניות וצופים המשך עליות שערים. אנו סבורים שראוי להגדיל בהדרגה את חלקן של המניות הקטנות דרך החזקת מדדי היתר או בהחזקה ישירה תוך בחינה מדוקדקת של כל מניה נרכשת.

 

 

·

 

 

 

מט"ח – בטווח הבינוני-ארוך אנו מאמינים שהשקל יתחזק מול סל המטבעות ובפרט מול הדולר והאירו. בטווח הקצר המגמה קשה לחיזוי ולכן אנו ממעטים כיום בהחזקות מט"ח. ראוי לתת משקל למטבעות שווקים מתפתחים בהן קצב צמיחה ושיעורי ריבית גבוהים הצפויים להמשיך את מגמת חיזוק המטבעות אל מול הדולר והאירו.

 

·

 

 

ריבית – המדד לחודש דצמבר (0.4%+) ומדד 2010 (2.7%+) לכשעצמם לא אמורים להוביל את הנגיד להעלות את הריבית לחודש פברואר, בוודאי בשעה שבנק ישראל נלחם על שער הדולר. יחד עם זאת במידה ונגיד בנק ישראל יעריך כי מדד חודש ינואר יהיה גבוה (עליית מחירים בתחילת שנה עשויים להוביל למדד חריג של כ-1%+) אזי לא מן הנמנע שהוא יעלה את הריבית כבר החודש ב-0.25%.

 

 

 

 

אנו בסיגמא לשירותך תמיד וניתן לפנות אלינו בכל שאלה

 

בטלפון 03-6138218 ובמייל info@sigma-pcm.co.il.

 

 

 

 

 

בברכה,

 

אורי גלאי, מנכ"ל

 

סיגמא בית השקעות